新高教集团：内生强劲领跑同业，外延并购紧盯

4月27日午间，新高教集团(2001.HK)举办了2021年中期业绩电话会议，集团管理层悉数出席会议。以下是本次业绩会议的具体内容：

一、内生强劲，领跑同业

1. 内生强劲，多元发展，领跑同业

业绩报告显示，截至2021年2月28日的六个月内，新高教实现总收入9.25亿元(人民币，下同)，同比增长34%；净利润3.05亿元，同比增长36%；归母净利润约2.95亿元，同比增长45%。

集团的收入源自内生增长，且增速远高于行业。经过近几年的持续发展，集团已形成主营(学费+住宿费)及其他多元化的收入格局。

(数据来源：公司财报|格隆汇制)

数据显示，报告期内，学费收入同比增长28.8%至7.15亿元，住宿费收入同比增长40.8%至7180万元。

同期，其他收入同比增长65.5%，占总收入比重达到15%，显著高于行业平均水平。其中，考培服务收入增长迅猛，同比增长92.9%，租金收入及餐饮收入同比增速分别为65.3%和38.2%。

2. “一投一控”策略成效初显，股东回报水平连年提升

在成本端，集团围绕优质优价的策略，坚持“一投一控”成本和费用策略。“一投”即围绕优质优价打造高质量的企业集团，在主营成本方面加大投入；“一控”则指严控其它成本费用，优化费用结构。

其中，期内，主营成本同比增幅38.3%，高于总成本增速36.5%；费用方面，销售、融资成本和行政开支增速远低于收入及主营成本增速，“一投一控”策略成效初显。

得益于“一投一控”的成本费用策略，集团得以实现净资产收益率远高行业，派息提升为股东创造良好回报。

2020年，集团的ROE已达到20.1%，高于行业平均水平17.8%；2021财年上半年，公司ROE为12.4%，预计2021完整财年将超去年全年水平；分红派息方面，集团拟派发中期股息每股0.054元，同比增长28.6%。

近几年来，新高教集团的股东回报水平连年提升，ROE和派息额都不断攀升，其中，ROE目前已成功领跑行业。

(数据来源：公司业绩PPT)

3. 资金储备明显增厚，短期偿债能力大幅提升

期内，集团在资金储备方面亦表现亮眼。据业绩披露，今年新高教集团的资金总额为16.3亿元，较上一报告期增长63%，且为历史最高，资金储备明显增厚。

得益于充足的资金储备，资金总额覆盖短期有息负债倍数已由去年同期的1.2倍左右上涨至今年的3倍多。

4. 负债结构持续优化，未来仍有进一步降本空间

近两年，集团按扩渠道、控总量、调结构、降成本的总体思路持续推进负债端的优化，目前多项指标已经达到历史最好的水平。

数据显示，到2021年2月28日止，集团有息负债率为21.1%，近上市以来的历史最低水平，负债总量得到很好的控制。

而就结构来说，期内，短期有息负债占比35%，系历史最低水平。同时，利息覆盖倍数达9.38倍，创历史最高水平，这说明集团的抗风险能力极强。

自2019年以来，降融资成本一直是集团内部调控的方向。目前来看，经过两年多时间，下降了130个bps。集团预计未来还有进一步下降的空间。

二、外延并购紧盯双效益，借力政策性红利

长期以来，新高教集团坚持“内生+外延”的双轮驱动战略，实现业绩稳步增长。除强劲的内生优势外，集团在外延并购方面经验丰富且成效显著，并坚持社会、经济双效益发展原则：

一方面，国家大力倡导、扶持鼓励企业和社会力量参与举办各类职业教育，相关重量级的政策措施正在陆续出台，新高教坚信只有把社会效益放在首位，为国育人、育才，解决好社会痛点问题、履行好社会责任，集团才能给投资人带来可持续的回报。

另一方面，聚焦重点区域，投资有较大发展潜力的职业院校。在两周前，集团成功收购郑州学校，在高考生源第一大省河南的省会城市落下分量很重的一子，河南省GDP总量稳居全国第五，职业教育特别是优质职业教育资源需求强劲，集团将对郑州学校进行充分的赋能，预计未来三年学校的净收益将实现较好的年复合增长。

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